关注:竣工端玻璃数据开始向好竣工端玻璃数据本周开始向好。春节后初期玻璃数据整体偏弱,至节后第6周生产厂商库存一直累积,但本周(第7周)生产厂商库存开始出现大幅下行,据卓创资讯统计,本周玻璃重点监测省份生产企业库存总量环比下降5%。同时渠道库存也在下降,以沙河为例,在厂库大幅下降的同时,贸易商库存也在下降,沙河企业库存826万重箱,环比上周下降186万重箱;贸易商库存468万重箱,环比上周下降16万重箱,厂库社库合计1294万重箱,环比上周下降202万重箱。表明当前数据开始积极,不止是降价后渠道补库,而是竣工端需求或已出现改善。
开工端材料延续强势。一是建筑钢材向好,长材表观消费量农历同比上升10%,其中螺纹钢同比+16%,线材同比-1%,本周地产占比更高的螺纹更为强势,与玻璃好转印证,或表明地产端正在改善。二是全国水泥出货率已恢复至62%,较去年农历同期上升3个百分点,华东水泥出货率已恢复至79%,较去年农历同期上升9个百分点。当前已处于节后第7周,劳工返岗以及冬季寒冷因素等影响渐退,全国施工已渐入旺季,此时数据仍高,更反映当前基本面积极。
基本面:水泥价格大幅提涨,地产高频成交延续积极水泥:本周全国水泥市场价格环比大幅上涨,全国均价上涨约10元/吨,涨幅约2%。价格上涨地区主要集中在华东和中南地区,以及陕西和云南,幅度10-30元/吨。三月上旬,全国水泥市场需求继续保持缓慢回升态势,全国出货率环比提升3个百分点,华东、华南企业出货量普遍达到8-9成;东北、华北、西北地区为3-4成;华中和西南地区恢复到6-7成。在需求不断恢复支撑下,以及企业部分生产线仍在执行错峰生产,为提升盈利,水泥价格继续上行。
玻璃:本周浮法玻璃市场交投好转明显,部分区域库存得到一定削减。前期下游加工厂持续消化自身库存,近期库存得到一定削减,补货需求增加,市场成交好转较明显,带动部分区域价格上涨。本周在产产能小幅增加,全国浮法玻璃生产线共计305条,在产239条,日熔量共计160530吨,较上周增加400吨。本周重点监测省份生产企业库存总量为6736万重量箱,较上周四库存下降366万重量箱,降幅5.15%,库存天数约35.13天,较上周减少1.40天。
地产高频成交:节后第7周,30大中城市商品房一周滚动成交面积较去年农历同期+46%,同比升幅与上周类似(上周+49%)。12城二手房一周滚动成交面积较去年农历同期+100%,同比升幅较上周继续走扩(上周+76%)。考虑到当前销售向好一定程度上有疫后修复的影响,我们测算12月至今30大中城市商品房成交面积同比-13%,相较去年下半年降幅大幅收窄;12月至今12城二手房成交面积同比+28%,或表明自11月政策出台以来地产销售已企稳回升。
观点:基本面复苏仍有向上空间,继续推荐地产链近期建材板块股价较弱,或源于市场对基本面向好持续性的担忧(考虑有疫后复苏的拉动),以及对增量地产政策的预期减弱。我们认为当前基本面向好,仍是处正常修复通道,仍有向上空间,一是地产项目复苏仍偏慢,玻璃数据本周才开始出现好转,二是地产销售全面改善还没真正到来。继续看好先疫后复苏、后地产销售改善带来的总量改善,建议积极配置家装,继续推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、箭牌家居等一线标的,以及蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、中国联塑、志特新材、兔宝宝等较大弹性的二线标的;以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃,有望兑现价格弹性;此外水泥同样具备修复空间,继续推荐。